汇通财经APP讯——周三亚洲时段，美元兑日元交投于158.10附近，延续自上周以来的震荡上行格局。本轮汇价的推动力主要来自日元端的结构性疲软：贸易赤字持续扩大与能源进口成本攀升削弱了日元的经常账户支撑，而美日利差在美联储偏鹰叙事下维持高位，两者叠加使汇价呈现出易涨难跌的特征。
从贸易数据来看，日本财务省公布的9月商品贸易收支显示，赤字录得5366亿日元。这一规模虽较8月的11119亿日元明显收窄，却大幅超出市场预期的1810亿日元，并创下连续第五个月的贸易赤字。细分项中，进口同比增长18.9%，增速较8月的28.0%放缓，也低于预期的19.6%，为5月以来的最慢增速；出口则增长16.7%，不及预期的20.1%，同样录得五个月来最慢的扩张步伐。值得注意的是，尽管整体进口增速放缓，原油进口却同比飙升51.1%。这直接反映了中东地缘局势升级背景下，日本为保障能源安全而加大采购力度的现实——霍尔木兹海峡过去两周至少发生18起商船遇袭事件，布伦特原油升至111.2美元的多月高位。能源成本的刚性上升不仅侵蚀了贸易条件，也通过输入性通胀渠道压缩了日本央行的政策空间，这是日元在本轮美元整体回撤时仍难以获得实质性买盘的核心原因。
政策层面，日本财务大臣加藤胜信周三表示，政府正与日本央行保持密切协调，双方在通胀展望与货币政策上并不存在重大分歧。她同时指出，减税措施虽会提振需求并推高物价，但政府将确保实施积极且负责任的财政政策，在扩大供给能力的同时避免加速通胀。这一表态的关键含义在于：财政与货币当局并未因通胀上行而显露出明显的政策裂痕，短期内通过“口头干预”或财政紧缩承诺来支撑日元的可能性较低。结合此前日本央行行长植田和男关于潜在通胀已“非常接近”2%目标的表述，市场对于进一步收紧货币的预期依然存在，但这种预期更多停留在渐进路径上，缺乏足以快速收窄美日利差的催化剂。
美国端的逻辑则相对清晰。上周公布的9月CPI同比上涨3.7%，通胀粘性犹存；美联储主席沃什明确表示不“预判”利率决策，未就10月会议是加息还是按兵不动给出明确信号。据芝商所FedWatch工具显示，交易员目前定价10月27日至28日会议再加息25个基点的概率约为16.1%，而对12月会议加息的定价已超过90%，多数政策制定者也预计今年至少还会有一次加息。这种“方向明确、时点后移”的组合，使美元的利差优势得以延续，同时避免了因过度鹰派而引发的避险情绪反转。对美元兑日元而言，这是一种较为有利的宏观环境：利差提供底部支撑，而风险偏好稳定则抑制了日元的避险买盘。
沃什近期的讲话在FXS Speechtracker上得分为5.6/10，略低于6.1/10的历史均值，表明其沟通力度较往常温和，但整体基调仍具建设性。他自称“对全球金融危机的创伤过深”，凸显出在强调结构性增长、投资激增以及人工智能对数据与政策信心的提振作用时，依然保持着对金融稳定的警惕。FXS美联储情绪指数维持在127.51的高位，远高于中性基准，表明整体政策叙事仍牢牢处于鹰派区间。这意味着尽管讲话缺乏增量信号，美元的政策支撑并未松动。只要该指数维持在127以上且年末收紧路径未被证伪，美元兑日元的回调就更接近技术性修正，而非趋势反转。从全球市场联动来看，当前美元兑日元的走势本质上是“能源成本—通胀—利差”链条的传导结果。油价高企一方面通过输入性通胀压制日本央行的宽松空间，另一方面又通过推升美国通胀读数强化美联储的偏鹰立场，这种双向作用天然有利于美元兑日元上行。不过投资者仍需注意，若中东局势急剧恶化引发全球风险偏好骤降，日元的避险属性可能被重新激活，从而对汇价形成反向压制；此外，法国政局动荡（法德利差走阔至约150个基点）与欧洲政治不确定性也会通过美元指数渠道间接扰动汇价的短线节奏。日线图上，美元兑日元运行于9日指数移动平均线与50日EMA上方，短期均线呈多头排列，整体上升趋势获得支撑；RSI报54附近，处于50中性线上方且未进入超买区，表明上涨动能温和释放，买方仍有推进空间，同时美联储情绪指数的高位读数也为政策面提供了支撑背景。下方支撑依次关注9日EMA约158.20、50日EMA约158.08以及157.50，这两条均线共同构成近期需求区，只要汇价守住该区域，技术偏向便有利于进一步上行；若日线实体收低于158.08，则意味着动能流失并可能开启更深幅度的回调。上方阻力依次看158.80、159.50以及160.00整数关口，其中160.00既是心理关口也是前期密集成交区，有效突破后才能确认中期上行空间打开。4小时图上，汇价在158.10—158.60之间窄幅整理，短期均线黏合、MACD柱状线贴近零轴，动能趋于中性；若回踩158.10—158.20获得支撑，短线仍有再次上攻158.60—158.80的机会；若放量失守158.00，则可能向157.50甚至157.00寻求支撑；向上突破需等待日本央行表态或美国数据的配合。
编辑总结
美元兑日元短期的核心逻辑在于日本贸易赤字与能源成本上升削弱日元，叠加美联储偏鹰叙事维持美日利差优势，双向驱动使汇价的偏多格局具备一定惯性。后续需重点关注三个变量：一是霍尔木兹海峡通行状况与原油价格走向，这直接决定日本输入性通胀与贸易条件的压力大小；二是日本央行与财务省的协调表态，若植田和男或加藤胜信释放进一步收紧或干预信号，日元可能迅速反弹；三是美联储年末政策路径的最终确认，这仍是美元中期方向的胜负手。中期来看，在158.08上方未被有效跌破前，汇价更可能维持震荡偏强格局，趋势性方向的确认仍需等待日本央行政策定调与美联储年末加息路径的最终明朗。
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责任编辑：郭建
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