本周市场遭遇了一场罕见的多重冲击叠加：美国通胀数据超预期、中东局势持续升级、俄乌"能源停火"迅速破裂，以及AI云计算信用危机骤然爆发。原本主导市场的“通胀与加息”主线，迅速让位于由AI融资链条断裂所引发的经济增长恐慌。
作为本轮风暴的震中，AI基础设施提供商的核心信贷指标全面恶化，初创云服务企业的市值在五个交易日内缩水两成。
信贷市场的流动性挤压迅速蔓延至股票市场，对冲基金大举抛售，清仓了自2025年1月以来积累的所有AI净敞口，直接导致纳斯达克100指数单周重挫近6%。
尽管美国9月CPI与PPI数据双双超预期走热，但美国国债市场却无视了通胀压力，10年期美债收益率违背直觉地降至5.09%附近的数周低点。
随后，美联储主席沃什在讲话中暗示全球状况已基本符合美联储预期，这一表态直接将10月加息的概率从数据发布后的50%以上打压至13%左右。
此次跨资产的剧烈波动表明，过去两年主导市场的“做多AI、做空债券”交易正在迅速解体。债券市场正在替美联储完成收紧金融环境的任务，而投资者当下面临的直接影响是，市场的定价核心已从“算力需求有多大”，变成了“谁来为高昂的资本成本买单”。
AI信用裂缝：这才是本周真正的主角本周市场动荡的核心是AI融资体系的信用裂缝。
周二，CoreWeave未担保2032年期债券利差首次突破1000个基点，此前高盛已连续数周警告AI债务机器正在熄火。
周三，股市终于追上了债市此前已持续发出的警报：CoreWeave股价单日暴跌15%，创有记录以来第三大单日跌幅；其2032年期债券跌至面值80美分以下，五年期CDS收盘报1117个基点的历史新高，隐含约63%的五年内违约概率。
高盛Rich Privorotsky将本周的核心矛盾概括为：
回头来看，最痛苦的仓位是做多AI、做空债券。现在我们正在看到双边平仓。信用担忧已经渗透进AI支出的均衡体系，市场越来越倾向于将这解读为一次增长冲击。
周四，英伟达CEO黄仁勋出面为CoreWeave背书，称其"实力每天都在提升"，资本成本"实际上在下降"。
这一表态带动新兴云计算股收复部分跌幅，标普500指数也从50日均线附近反弹，但据高盛数据，当日多头基金仍以40%的优势净卖出，科技板块卖出偏斜高达70%，反弹更多是防御性轮动。
Privorotsky指出，算力需求可以呈指数级增长，但用于融资的资本却不能。这表明市场正在将信贷担忧转化为一次成规模的增长冲击。
散户逢低买入，市场静待巨头财报定音与暴跌的资产价格和对冲基金的夺路而逃形成鲜明对比的是，普通资金流向显示出极强的韧性。
据路透引用的LSEG Lipper数据，在全球股市暴跌的当周，全球股票基金仍录得200亿美元的资金流入，实现连续第四周净买入，债券基金也吸引了78亿美元。唯一的资金流出项是货币市场基金，规模达到467亿美元。
这种资金流向的背离表明，长线基金和散户投资者仍在逆势买入。然而，后续市场的走向将不再由情绪决定，而是取决于企业的基本面数据。
期权交割（OpEx）后市场将获得更大的波动空间，接下来Meta和Microsoft等超大规模云服务商（hyperscaler）的财报将成为关键。
它们不仅需要证明营收能力，更需要向市场解释其庞大资本支出的融资路径，这将最终决定信贷市场对AI产业的严厉判决是否成立。
债市无视高通胀，转向“增长恐慌”在正常的宏观环境下，本周的经济数据本应是推高收益率的催化剂。
9月美国总体CPI环比上涨0.6%，核心CPI同比升至2.6%，随后公布的PPI环比大涨1.3%，创下2022年3月以来最大增幅。此外，美国初请失业金人数连续第五周低于20万人，零售销售同样超出预期。
然而，美债市场不仅没有延续抛售，反而走出了大幅反弹的行情。收益率曲线出现牛市平坦化，10年期美债收益率在周四一度回落至5.08%。
美国银行和高盛的分析表明，创纪录的AI相关债券发行此前一直在与国债争夺久期买家。随着AI债务机器停滞，美债的供应压力得到缓解，同时宏观增长前景黯淡促使避险资金涌入长端国债。
这种“股跌、债涨”的联动，正是机构此前预测AI交易平仓时会出现的典型市场形态。
地缘冲突加剧，原油期现市场严重脱节能源市场是通胀担忧的另一大支柱，而本周的地缘政治局势持续恶化。
在中东，也门胡塞武装对利雅得机场及沙特阿美总部的袭击常态化，霍尔木兹海峡附近有两艘船只沉没。
据瑞银估计，离开阿曼湾的原油和成品油流量已大幅下降。在东欧，特朗普此前宣布的俄乌“能源停火”协议在几天内即宣告破裂，乌克兰与俄罗斯针对能源基础设施的互相打击仍在继续。
尽管供应端频频亮起红灯，原油市场的定价却出现了罕见的割裂。现货基准的即期布伦特原油价格一度逼近每桶130美元，柴油裂解价差接近100美元，但布伦特原油期货价格却停滞在104至107美元区间。
分析指出，部分原因在于市场预期美国可能放宽对“影子油轮舰队”的限制，或者国际能源署（IEA）将加速释放紧急储备。
但正如专家Jeff Currie所言，当前的期货合约已脱离现实，一旦期货价格向现货市场靠拢，通胀辩论将迅速重燃。
美联储释放观望信号，外汇与加密资产震荡在通胀数据公布后，彭博追踪的10月加息概率一度飙升至55%，美元指数也顺势突破18个月区间，触及2025年5月以来的最高水平。但随着债市定价经济放缓，美元随后回吐涨幅。
美联储主席沃什在曼谷的讲话成为市场预期的转折点。他拒绝就未来的会议做出预先承诺，并指出世界已基本符合美联储的预期，同时警告AI投资热潮在短期内具有通胀性，且带来经济红利的道路将非常颠簸。
市场将此解读为10月暂停加息的明确信号。在汇率市场，AI交易的平仓催生了新的货币动态，外资从台股撤出创纪录的资金，导致韩元和新台币承压，而日元、欧元等传统融资货币则相对走强。
与此同时，比特币在短暂跌破82,000美元后企稳，黄金则在实际收益率冲高回落的背景下重回4150美元上方，4100美元再次成为支撑位。
金控配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
相关文章
沪深京行情 实时轮播
热点资讯